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余静文、李媛媛:海外直接投资与美国货币政策不确定性传导——基于创新行为的视角
2023澳门全资料免费看时间:2024-06-25    点击数:

【摘要】美国货币政策是全球金融周期的主要驱动力,其国际传导是新兴市场经济体经济波动、金融动荡的重要来源。美国货币政策一阶冲击的国际传导已经得到了较广泛的研究,但是鲜有研究关注美国货币政策二阶冲击,即美国货币政策不确定性的国际传导。本文尝试从企业创新行为的视角,研究这种不确定性冲击通过OFDI企业对中国企业创新行为的影响。具体而言,本文将基于企业层面的OFDI数据,利用美联储议息会议引致的货币政策不确定性的意外变动来进行因果关系识别。研究结果表明,美国货币政策不确定性冲击能够影响OFDI企业,其创新投入和创新产出均随着不确定性的提高而提高。机制分析表明,美国货币政策不确定性的溢出效果取决于资本管制程度,OFDI目的地的资本管制程度越低,OFDI企业受到美国货币政策不确定性冲击的溢出影响越大。并且,在实物期权效应和增长期权效应中,增长期权效应占据了主导。进一步分析发现,支撑OFDI企业创新行为的是企业金融化程度的下降,OFDI企业减少了金融资产的配置。本文对可能存在的内生性问题进行详细探讨,提供了美国货币政策二阶冲击对实体经济影响的新的经验证据,对于企业如何应对全球金融周期冲击下的风险外溢有着重要的政策启示。

【关键词】货币政策的国际传导;不确定性;OFDI企业;创新

该文发表于《中国工业经济》2024年第5期,该期刊为2023澳门全资料免费看学术期刊分级方案B+级奖励期刊。